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第二百零二章 家底

> 厂商新闻《难回百亿阵营?顺鑫农业上半年营收降约2成,光瓶酒市场竞争加剧》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-08-30 08:14

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    本文来源:时代周报 作者:郭鹏


    8月29日,顺鑫农业(000860.SH)发布2025年半年报。今年上半年,顺鑫农业营收45.93亿元,同比下降19.24%,净利润为1.73亿元,同比下降59.09%。

    顺鑫农业业务包括白酒、猪肉两大业务。今年,顺鑫农业猪肉业务相对稳定,上半年猪肉业务营收为7.82亿元,同比下降0.49%。

    顺鑫农业营收大幅下降原因在于白酒业务营收大幅下滑。顺鑫农业公告表示,上半年白酒行业深度调整,公司白酒板块承压,白酒产品销售量同比减少,影响了整体营收和利润水平。

    顺鑫农业是白酒企业牛栏山的母公司。牛栏山曾被誉为“光瓶酒之王”,曾凭借“白牛二”大单品,创造营收超百亿的佳绩。但近年来,牛栏山营收下降,顺鑫农业业绩也受到波及。

    今年以来,顺鑫农业股价下跌14.80%。股东开始减持顺鑫农业股票,据Wind,今年一季度,顺鑫农业前10大流通股东中有4个出现了减持。其中,截至到6月底,易方达消费行业股票型证券投资基金持有顺鑫农业股票比例降至0.77%。而在2024年年底,该基金持股比例4.37%。

    8月29日,顺鑫农业股价报收16.43元,涨幅为0.43%。

    牛栏山产品营收下降

    牛栏山白酒营收下降,直接导致了顺鑫农业业绩下滑。

    牛栏山曾经凭借旗下大单品“白牛二”的优异表现,成为了白酒百亿俱乐部中的一员。2019年,顺鑫农业白酒业务营收达到102.89亿元。2020年-2021年,顺鑫农业白酒业务营收也超过百亿规模。

    但转折点发生于2022年,当年,白酒“新国标”发布,规定白酒酿造工艺不允许使用非谷物来源的食用酒精和食品添加剂。当年,顺鑫农业白酒营收跌破百亿,降至81.09亿元。

    中国酒业独立评论人肖竹青向时代周报记者表示,随着新国标落地、消费者认知提升,液态/固液态法白酒消费场景明显萎缩,以纯粮固态发酵为卖点的竞品切割了牛栏山的基本盘。

    2023年起,大多酒企告别高增长模式,当年,顺鑫农业白酒营收为68.23亿元,同比下降15.86%;2024年,顺鑫农业白酒营收相对稳定,营收规模为70.41亿元,同比增长3.19%。

    今年上半年,顺鑫农业白酒业务营收下降。据其财报,其白酒业务营收为36.06亿元,同比下降23.25%。其中,“白牛二”产销双双降低。据其财报,今年上半年,“白牛二”(42度500ml牛栏山陈酿酒)生产量为65,203.23千升、销售量为115,405.25千升,分别同比下降58.63%、33.05%。同时,“白牛二”库存达到4,093.94千升,同比增长652.13%。

    并且,除了“白牛二”外,牛栏山打造的另一大单品金标也表现不佳。2023年,牛栏山推出金标陈酿产品,主打纯粮概念,将其与白牛二作为光瓶酒“双轮驱动”战略的核心产品。

    随后,牛栏山为金标陈酿产品推出了专属“金标牛烟火气餐厅榜”活动,推进金标牛终端陈列、免品试饮等营销动作,提高餐饮渠道渗透。

    但今年上半年,金标陈酿产品销售表现仍然不算突出。据其财报,42.3度500ml牛栏山陈酿白酒(金标)销售量2091.23千升,同比下降5.81%。

    实际上,今年上半年,牛栏山各类产品营收均在下降。按照价格,牛栏山将产品分为高档酒、中档酒、低档酒,价格区间分别对应≥50元/500ml、≥10<50元/500ml、<10元/500ml。

    顺鑫农业2025年半年报显示,高档酒、中档酒、低档酒营收分别为5.29亿元、4.98亿元、25.78亿元,分别同比下降12.32%、21.87%、25.41%。

    此外,牛栏山经销商数量有所下降。据顺鑫农业财报,截至今年6月底,牛栏山京内经销商数量69个,期内减少3个,京外经销商368个,期内减少20个。并且,公司合同负债规模有所减少。上半年,顺鑫农业合同负债为3.85亿元,同比下降33.47%。

    针对营收下降原因,时代周报记者致电顺鑫农业投资者联络部,工作人员表示,上半年,受白酒整体市场下行,市场整体产品需求下降影响,白酒业务收入和合同负债等数据均有所下降。

    知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞向时代周报记者表示,纵观今年上半年酒业半年报,整体承压较大,因此,今年上半年,顺鑫农业业绩下滑应该说是行业性问题。目前大多数酒企都面临动销不畅、库存较高、价格倒挂等问题。

    光瓶酒市场竞争更加激烈

    今年,牛栏山不仅要面对白酒行业整体下行的影响,还要面对名酒下沉带来的更多的光瓶酒产品的竞争。

    今年6月,中国酒业协会发布《2025中国白酒酒业市场中期研究报告》。报告显示,2025年上半年,中国白酒行业延续深度调整态势,呈现“量缩利减”特征。

    国家统计局数据显示,今年1月份至6月份,规模以上白酒企业累计产量191.6万千升,同比下降5.8%。中国酒业协会也表示,2025 年上半年,酒类生产企业和经销商的客户数、客单价、营业额和营业利润的减少比例均高于增加比例,其中营业利润负面情况最为显著,利润率有所减少的企业占比高达 59.7%。

    行业下行期间,知名酒企扩大产品种类,将目光瞄向尚处于增长的光瓶酒市场。

    名酒的这一选择源于光瓶酒是业内仍能保持高速增长的细分领域。据中国酒业协会相关数据,2013 年至 2021 年间,光瓶酒市场规模年均复合增长率达到 13.8%,显著高于行业平均水平。按相关预测,2025年光瓶酒可能达到 1550 亿的销售规模。

    名酒进入光瓶酒市场或影响牛栏山产品的市场份额。弘则研究研报显示,2019年-2021年,牛栏山光瓶酒市场占有率逐年下降,分别为10.1%、9.3%和8.4%。同期,玻汾市占率逐年上升,分别为3.9%、4.3%和5.5%。

    今年,牛栏山面对的竞争更加激烈。今年以来,各大酒企相继推出光瓶酒产品。其中,泸州老窖推出泸州老窖二曲(2025版),今世缘发布高沟标样·金标产品,仰韶酒业推出了新一代仰韶光瓶酒。

    今年6月,洋河推出洋河大曲高线光瓶酒,加码光瓶酒赛道,产品定价59元/瓶,目标追求高性价比的广大消费群体,聚焦日常自饮、朋友小聚、工薪宴请等高频次饮用场景。洋河推出的光瓶酒京东预售首日秒罄,线上预售 48 小时销量破万瓶。

    此外,今年8月,茅台集团保健酒业公司发布台源光瓶酒招商公告,也宣布将要进入光瓶酒市场。

    肖竹青向时代周报记者表示,白酒行业整体库存高企,形成“堰塞湖”式渠道积压。汾酒、洋河、古井贡、西凤等名酒企业以降维打击方式推出高性价比光瓶酒,分流了原本属于牛栏山的“口粮酒”需求。

    蔡学飞则认为,总的来看,以传统品牌(如玻汾、牛栏山、红星)与新势力(李渡、光良、瓶子星球等)以及洋河、泸州老窖、今世缘等名酒企在内,不同的光瓶酒品牌有自身的发展特点。“目前来看,新旧势力的光瓶酒融合进一步打破了传统光瓶酒的天花板,极大拓宽了光瓶酒的销售价格带,光瓶酒正在从补充性产品,成为新生代酒类顾客的消费重点。”他表示。

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